オープニングトーク

データでみる金相場の短期トレンド～米金利・ドル高環境の金相場高騰

金市場の主役が中国現物筋に変わった～米金利・ドルを重視しないプレイヤー

高止まりする上海プレミアム、中国国内需給は引き締まっている

中国の金輸入環境が変化している、1～2月は前年比3割増

中国中央銀行の金準備増強は17ヵ月連続、世界の中銀金保有高は9ヵ月連続増

過去最高値更新でも欧米投機筋が動いていない異常事態が意味すること

機関投資家は米金利上昇・ドル高に素直に反応している？

金価格形成のルールが変わっている～「価格鎮静化役」が不在に

ひろこのテクニカル

金価格が最高値更新 今は投資タイミングか？

金利高止まりの中金価格は過去最高値を更新した

金価格を支える世界の中央銀行による金需要

中国人民銀行は金の保有量を増加させている

通貨の代替として

貨幣価値の下落への備え

歴史は示す｜金は究極の資産保全の手段

過去3回の米国の金融政策の転換は金価格にとってプラスの要因に

利上げ終了時点から500日間の金価格と米国株式の推移

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジあり）

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジなし）

2024年2月の金価格、米ドル円レートの推移

金価格の更なる上昇シナリオとリスク要因

①短期要因: 金先物オプション・ネットポジション

②中期要因: 金ETF需要減を上回る中央銀行・個人による需要増

②中期要因: 実質金利上昇で金ETF需要は低下傾向に

③長期要因： 通貨としての希少性が金価格の長期的な上昇のドライバーに

③長期要因： 米国政府債務残高の増加は長期的なドルの価値の減少に

歴史は示す｜金は究極の資産保全の手段

過去3回の米国の金融政策の転換は金価格にとってプラスの要因に

数多くの不透明要素が存在している

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジあり）

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジなし）

2024年3月の金価格、米ドル円レートの推移

オープニングトーク

データでみる金相場の短期トレンド～米金利・ドルと逆相関もレンジ切り上げ

米長期金利と金相場との関係性が更に歪んだ意味

香港経由の中国金輸入量、1月は2018年6月以来の高水準

人民元建て金価格は高騰するも、中国の実需はしっかりか？

中国卸売業者は在庫手当を強化している可能性が高い

中国春節の宝飾品販売は高水準に、Z世代の防衛行動が強まる

中国人民銀行の金準備購入は16ヵ月連続、2024年も買い継続へ

内部要因環境の変化、既に「売り禁物」の地合に変わっている

金ETF残高に変化はみられるのか？

ひろこのテクニカル

「税込み1グラム当たり1万円の金価格」は高いのか？それとも安いのか？

「米ドル建ての金価格」は米金利や米ドル指数と逆の方向に動く傾向に

「米ドル建て金価格」の変動要因にはどんなものがある？

「米ドル建ての金価格」は、米ドルに対する希少性の高さから価値を高めてきた

量的縮小政策の中、米国の流動性は大幅な財政赤字の拡大などにより増加

今後も米政府債務残高は拡大が予想されている

２０００年以降では、金価格は利上げピークアウトの頃から上昇する傾向にあった

市場は年内の利上げピークアウトを予想

米総合CPIは昨年6月の9.1％から今年6月の3.0％まで低下したが再び上昇

米総合CPIの上振れバイアスは23年7月から年末まで続く

8月の米CPIはエネルギー価格上昇が目立つが、サービス価格にも注視が必要

原油価格上昇が、消費者の予想インフレ率の上振れを引き起こすリスク

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジあり）

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジなし）

2023年8月の金価格、米ドル円レートの推移

オープニングトーク

データでみる金相場の短期トレンド～米金利急伸で一時急落するも切り返す

地政学リスクと金価格の歴史を振り返る①～イスラエルのガザ侵攻パターン

地政学リスクと金価格の歴史を振り返る②～他のパレスチナ紛争では？

地政学リスクと金価格の歴史を振り返る③～より大規模な地域紛争だと？

地政学リスクと金価格の歴史を振り返る④～短期急伸後、紛争終結を待たずに軟化

機関投資家は動いていない、ファンド主導の値動き

「HIGHER FOR LONGER」の「HIGHER」が消えつつある

紆余曲折はあるが、ディスインフレは進展している

米長短金利スプレッド縮小の警告

ひろこのテクニカル

金価格が再び最高値を更新するタイミングはいつ訪れるのか？

本日の内容

資産別パフォーマンス比較

金価格は6月に下落したが、7月に入り再び上昇傾向に

6月のFOMCは金利据え置きとする一方、年内2回の追加利上げを示唆

市場は7月のFOMCにおける0.25%の利上げを織り込んでいる（7月21日現在）

FF金利先物市場は、11月のFOMCでの利上げピークアウトを予想

２０００年以降では、金価格は利上げピークアウトの頃から上昇する傾向にあった

米国の景気後退確率の推移

米1-3月期銀行融資担当者調査で融資姿勢は一段と悪化した

米債務上限問題と、米地銀破綻がFRBの流動性と米国株式に与えた影響

米国における金利上昇の実体経済への波及効果

米6月の消費者物価指数（CPI）は市場予想を大幅に下回った

2023年6月の金価格、米ドル円レートの推移

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジあり）

基準価額推移 ピクテ・ゴールド（為替ヘッジなし）

オープニングトーク

CFD騰落率ランキング

オープンポジション（未決済のポジション比率）

値動き比較チャート「金（ゴールド）」（直近3年）

CFTC投機筋のポジション推移「金（ゴールド）」（直近3年）

先物投機筋とOANDAの顧客の買いポジ比率比較「金（ゴールド）」（直近3年）

OANDAオーダーブック「金（ゴールド）」

【円建てゴールドは史上最高値更新中】NY金相場の展望再チェック

2023年上半期 NY金 イベントレスの2000ドル突破

NYコメックス ファンドのポジション推移

金市場の需要構造の変化（1992年～2022）

NY金相場の展望・見直し

米実質GDP成長率

米雇用者の前月比増加数

ゴールド最高値更新2024年の金相場を占う

ゴールド過去最高値更新

分断の時代に入り、世界の中央銀行による金購入は続いている

2023年1－9月期の世界の中央銀行による金購入量はネットで過去最高水準に

中央銀行の金購入意欲の高さと、金を保有する理由

２０００年以降、金価格は利上げサイクルのピークアウトの頃から上昇する傾向に

12月FOMCでパウエル議長は、金融緩和姿勢を色濃く示した

金利低下による米ドル安進行は金価格上昇要因に

米政府債務残高の増加は米ドルの信認を低下させる可能性がある

まとめ

オープニング

1万円という歴史的水準まで上昇

1万円到達は三つの要素の合わせ技

例外的な状況の中、1万円到達

FRBの方針が変わっても緩やかに上昇

[参照]金（ゴールド）関連の投資商品例

オープニングトーク

1.ゴールドは金利高ドル高にも下値が固く堅調

2.高金利ドル高にもゴールドが下がらない最大の理由は中央銀行の買い

2-1.中央銀行が14年間に買った累積は7500トン

2-2.2022年年末の中央銀行ゴールド準備

2-3.2023年の中央銀行のネット売買大手

2-4.2024年1月の中央銀行のゴールド買い実績

2-5.地上在庫での中央銀行保有割合

ひろこのテクニカル